债市

国海证券事件凸显中国债市调整期的杠杆风险

在中国债券市场的调整自然而然到来之际,利用债券代持等操作加杠杆押注债市上涨可能会给金融机构造成损失。

 

英国《金融时报》 吴佳柏 上海报道


一家中国券商面临来自20多家金融机构的压力,要其兑现一份据称由一名流氓员工伪造该公司印章签订的债券融资协议。

这起事件凸显出,在市场调整自然而言地到来之际,杠杆化押注中国债券价格上涨可能会给金融机构造成损失。上周,当美联储(Fed)暗示收紧货币政策的步伐将快于市场之前的预期后,中国债券价格大幅下跌。中国的资本外流也在推高利率,因为它抽走了中国内地银行体系中的流动性。

在最近的调整之前,借钱购买债券是驱动中国债券牛市的一个关键因素。但中国央行最近几周已让短期借款利率上升。分析师表示,此举意在把杠杆挤出市场。

据《京华时报》(Beijing Times)报道,在深圳上市的国海证券(Sealand Securities)在一笔涉及100亿元人民币(合14.4亿美元)债券的债券融资交易中面临“巨大”浮亏。该报称,国海证券一债券团队负责人张杨离开了中国,并已失联。据报道,这笔交易是所谓的“代持”安排——这是一种流行的、使用杠杆来投资债券或其他证券的交易结构。

上周,国海证券在提交深交所的文件中表示,公司未授权张杨和另一名员工签订债券融资协议,相关文件上使用的公司印章是伪造的。国海证券的股票自上周四起停牌,等待该公司对这起事件展开内部调查。

周一,国海证券在另一份文件中表示,公司正在“积极与事涉金融机构沟通核实情况”。国海证券在公司网站上表示,警方正在调查此事。

国海证券和22个对手方(包括商业银行和证券公司)之间的详细会议纪要已在网上流传。会议纪要援引国海证券一位代表的话说,交易对手方本应拿协议上的印章与国海证券在公安机关备案的印章对照一下。对手方回应称,国海证券试图把此事的全部责任推给两名员工是“不负责任的”。

根据中国证券业协会的数据,截至2015年底,国海证券是以总资产规模计的中国第31大券商。

利用欺骗性借款对不断上涨的市场押注,也发生在去年中国股市的暴涨暴跌期间。中国农业银行(ABC)和中信银行(China Citic Bank)等银行的员工被发现涉嫌欺诈、利用银行承兑汇票获取资金来炒股。

与回购协议类似,典型的代持交易是指,贷款方同意用自己的钱代表借款方购买并持有债券一段时间,条件是收取一定费用。如果债券价格上涨,借款方可收获利润,如果价格下跌,借款方要对亏损负责。

债券代持是合法的。2013年,在对债券交易员利益输送展开调查期间,债券代持也曾受到审查。那次的调查导致几名交易员被捕。

国海证券周二在一份申报文件中表示,公司总部所在的广西省的证监局正对其展开调查。

国海证券未回复记者要其进一步置评的请求。记者无法联系上张扬。

译者/何黎


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